一、項目（方案）之間的關(guān)系

追求的不是單一項目的局部最優(yōu)，而是項目群的整體最優(yōu)。

互斥關(guān)系：互不相容、互相排斥，只能選擇一個

獨(dú)立關(guān)系：現(xiàn)金流量是獨(dú)立、不相關(guān)的，任一項目的選擇與其自身可行性有關(guān)，與其他項目無關(guān)

相關(guān)關(guān)系：某一項目的選擇對其他項目的現(xiàn)金流量帶來影響，進(jìn)而影響其他項目的選擇（正相關(guān)和負(fù)相關(guān)）

二、項目（方案）比選的類型（三類）

三、互斥型方案的比選

兩部分內(nèi)容：一是絕對效果檢驗；二是相對效果檢驗

備選方案滿足的條件：①備選方案的整體功能應(yīng)達(dá)到目標(biāo)要求；②備選方案的盈利性應(yīng)達(dá)到可被接受的水平；③包含的范圍和時間應(yīng)一致，效益和費(fèi)用的計算口徑應(yīng)一致。

主要比選情況：

計算期相同：凈現(xiàn)值法、費(fèi)用現(xiàn)值法、差額內(nèi)部收益率法；

計算期不同：計算期統(tǒng)一法、凈年值法、費(fèi)用年值法。

（一）計算期相同的情況

方案的計算期設(shè)定為共同的分析期，時間上具有可比性。

若采用價值性指標(biāo)，則選用價值指標(biāo)最大者為相對最優(yōu)方案；

若采用比率性指標(biāo)，則需要考察不同方案之間追加投資的經(jīng)濟(jì)效益

1.凈現(xiàn)值法

凈現(xiàn)值大于或等于零且凈現(xiàn)值最大的方案為相對最優(yōu)方案。比選步驟：

第一步：計算各方案的凈現(xiàn)值，進(jìn)行絕對效果檢驗；凈現(xiàn)值大于零的方案進(jìn)入下一步驟；

第二步：對各方案的凈現(xiàn)值進(jìn)行比較，進(jìn)行相對效果檢驗；凈現(xiàn)值最大的為最優(yōu)方案。

2.費(fèi)用現(xiàn)值法

效益或效果相同的情況下，對于僅有或僅需計算費(fèi)用現(xiàn)金流量的互斥方案，只須進(jìn)行相對效果檢驗。

判別準(zhǔn)則是：費(fèi)用現(xiàn)值最小者為相對最優(yōu)方案

3.差額投資內(nèi)部收益率法

（1）概念及計算

是指相比較的兩個方案各年凈現(xiàn)金流量差額的現(xiàn)值之和等于零時的折現(xiàn)率。其表達(dá)式為：

注意：投資多的方案減投資少的方案

（2）判別準(zhǔn)則

（3）多個方案比選時的應(yīng)用步驟

先按投資多少由少到多排列；

然后依次就相鄰方案兩兩比較；

被保留的方案再與下一個相鄰方案比較；

依次不斷進(jìn)行，直到比較完所有方案，最后保留的即為相對最優(yōu)方案。

需要指出：

①用差額投資內(nèi)部收益率對多方案進(jìn)行評價和比選時，其前提是每個方案是可行的。

②按內(nèi)部收益率比選可能與用價值性指標(biāo)比選的結(jié)論不一致，而用差額投資內(nèi)部收益率比選與用價值性評價指標(biāo)比選的結(jié)論是一致的。

（二）計算期不同的情況

通常都應(yīng)進(jìn)行方案絕對效果檢驗與相對效果檢驗

（僅有費(fèi)用現(xiàn)金流的互斥方案只進(jìn)行相對效果檢驗）。

關(guān)鍵在于使其比較的基礎(chǔ)相一致

可以采用計算期統(tǒng)一法或年值法進(jìn)行方案比選

1.計算期統(tǒng)一法

選定一個共同的計算分析期，通常有以下幾種處理方法：

計算期最小公倍數(shù)法：取各備選方案計算期的最小公倍數(shù)作為共同的分析期，假定備選方案在共同分析計算期內(nèi)可按原方案重復(fù)實施若干次。

最短計算期法（研究期法）：選擇方案中最短的計算期作為共同分析期。

2.凈年值法：最為簡便

設(shè)m個互斥方案的計算期分別為n1，n2，…nm，方案j在其計算期內(nèi)的凈年值：

應(yīng)用假定：各方案可以無限多次重復(fù)實施。

判別準(zhǔn)則：

凈年值大于或等于零且凈年值最大的方案為相對最優(yōu)方案。

3.費(fèi)用年值法（年費(fèi)用法）

若兩種方案效益相同或基本相同，但又難以計算

（對于僅有或僅需要計算費(fèi)用現(xiàn)金流量），這時可以采用費(fèi)用年值法進(jìn)行方案比較。

判別標(biāo)準(zhǔn)：費(fèi)用年值最小的方案為相對最優(yōu)方案

互斥方案比選小結(jié)：注意各種方法所作的假設(shè)

四、獨(dú)立項目的比選

若資金無約束，只要進(jìn)行項目絕對效果檢驗，選擇NPV≥0或IRR≥ic的項目即可

若資金有約束，選擇一組較優(yōu)項目組合（∑NPV最大）

資金約束條件下的優(yōu)化組合問題，基本解法為互斥組合法。

（一）互斥組合法

如何把各獨(dú)立項目組合成互斥的組合方案。步驟：

1.將各獨(dú)立項目進(jìn)行組合，形成互斥的組合方案

（每個項目有兩種可能，選擇或拒絕，則N個獨(dú)立項目可構(gòu)成2N個互斥型方案）

2.按照資金約束條件進(jìn)行初步篩選

3.對于篩選后的互斥組合方案，按照互斥方案比選方法進(jìn)行選擇

（二）效益費(fèi)用比法

一般用于評價公共項目方案的經(jīng)濟(jì)效果。這里的效益不一定是項目承辦者的收益，可以是承辦者收益與外部效益之和，也可以只是社會效益。

原理：分別計算效益與費(fèi)用，計算效益/費(fèi)用（比）；當(dāng)效益/費(fèi)用大于1，則在經(jīng)濟(jì)上可以接受。

標(biāo)準(zhǔn)：效益現(xiàn)值（或當(dāng)量年效益）必須大于或等于費(fèi)用現(xiàn)值（或當(dāng)量年費(fèi)用）

互斥型方案比選的應(yīng)用：

先計算各方案的效益費(fèi)用比，剔除不可行的；

對于所有可行的方案，按費(fèi)用值大小排序；計算相鄰兩方案間的增量效益費(fèi)用比，若比值大于1，則費(fèi)用的增量值得，即費(fèi)用多的方案較優(yōu)；

依次比較，最后保留的即為相對最優(yōu)方案。

五、方案比選定量分析方法的選擇

1.無資金約束的條件下，一般采用凈現(xiàn)值比較法、凈年值法、差額投資內(nèi)部收益率法。

2.效益相同或基本相同時，采用最小費(fèi)用法，即費(fèi)用現(xiàn)值法和費(fèi)用年值法。

3.折現(xiàn)率的設(shè)定：

從具體項目投資決策角度，反映投資者對資金時間價值的估計，作為項目決策的判據(jù)。

從投資計劃整體優(yōu)化的角度，應(yīng)有助于選擇投資方向，作出使全部投資凈收益最大化的投資決策。

注意：方案比選中，采用統(tǒng)一的折現(xiàn)率；采用與財務(wù)分析或經(jīng)濟(jì)費(fèi)用效益分析相同的折現(xiàn)率。